本周三亚市盘面，伦敦金属交易所（LME）期铜盘中触及11641.5美元/吨，距历史高位11771美元仅一步之遥；沪铜主力2601合约微跌0.23%报91850元/吨，但全球铜市“高烧不退”态势延续。

宏观面：政策预期与经济数据交织影响市场情绪。美联储“鹰派降息”预期扰动短期情绪——市场预计12月降息25基点，但鲍威尔对降息节奏、通胀容忍度的表态关键：鹰派信号或引发美元反弹压制铜价，宽松则助推突破历史高位。CFTC数据显示铜非商业净多头持仓占比78%创历史新高，投机看涨情绪极致，需警惕高位获利了结波动。

全球经济“韧性与风险并存”。中国经济“弱复苏”支撑需求：11月CPI同比2.6%（21个月新高），PPI同比降2.2%，制造业需政策呵护；电网投资提速、新能源车渗透率破50%提供“底线支撑”。欧美“软着陆”预期升温：美国11月JOLTS空缺超预期，劳动力韧性延缓衰退；欧元区制造业PMI三连升，叠加中国“一带一路”基建落地，海外需求边际改善。

供应端：紧张局势持续为铜价筑牢根基。美国以外供应预期紧张，全球矿山中断增多——秘鲁Las Bambas抗议、智利Antofagasta品位下降、印尼Grasberg天气减产，2025年铜矿干扰率升至5.8%（2024年4.2%）影响精矿产出。中国产业去产能下，主要冶炼厂明年计划减产10%，叠加新环保标准限制低效产能，2026年精炼铜产量增速降至1.5%（2025年3.2%），进一步加剧供应紧张，限制铜价回调空间。

行业动态：巨头合并重塑供应格局与投资节奏。泰克资源股东批准与英美资源合并，标志全球铜行业加速整合。合并或影响铜精矿供应格局及大型矿企投资节奏，长期利于效率提升与资源优化，但短期或因供应预期变化引...