进入8月，国际市场铜交易逻辑显著变化。关税扰动减弱后，市场关注点将转向何处？

7月30日，美国白宫称特朗普签署命令，对几类进口铜产品征关税，8月1日生效。不过，铜输入材料及铜废料不受“232条款”或对等关税约束。此关税政策落地，COMEX期铜大跌超18%。此前7月9日特朗普宣布8月1日起对美进口铜征50%关税，消息致COMEX期铜当日拉涨17% 。

国贸期货方富强称，美国不对进口精炼铜等加征关税，影响主要有两方面。一是市场价差，期货盘面交易标的物为精炼铜，此举缓解美精炼铜挤仓担忧，COMEX期铜难保持对其他地区溢价，消息公布后，COMEX与LME期铜价差由2700美元/吨速缩至300美元/吨以下。二是精炼铜贸易，前期关税预期推升COMEX与LME铜市场溢价，大量精炼铜流入美国，今年上半年美铜进口量同比增129%达86万吨，COMEX持续累积，政策落地后，发往美国动力将减弱。

国泰君安季先飞表示，特朗普对精炼铜不加征关税，意味着COMEX与LME期铜价差将大幅收窄至合理甚至更低水平，主要通过COMEX铜价大跌完成，LME铜价相对稳定。随着美关税政策落地，市场价差回归，铜物流逻辑将边际回升。

中信建投张维鑫解释，此次盘面以美铜大跌、沪伦铜回落修复价差，与现货搬运预期反转有关。3 – 5月美国进口阴极铜54.16万吨，相当于2024年全年进口量59.65%，前期“铜恐慌”透支美常规进口水平，目前COMEX铜仍累库，预计短期美境内精炼铜严重过剩。近期沪伦铜比走强，中国进口窗口打开..