美国服务业陷入停滞对铜价的影响分析

周二，沪铜主力期货维持震荡态势，伦铜则跌破9600美金一线，开始寻求价格支撑。国内铜市场近月合约结构维持平水状态，当天电解铜现货市场交易活跃度不高，下游企业多以满足刚需进行补库。内贸铜价格持续下跌，跌至130元/吨。此外，昨日LME（伦敦金属交易所）库存出现反弹，升至15.4万吨，主要原因是美铜关税未能实施，使得海外货源回流至LME亚洲仓库。

从宏观层面来看，美国7月ISM服务业指数降至50.1 ，低于市场预期，这表明美国服务业增长活动面临陷入停滞的风险。其中，服务业就业指数降至46.4 ，为过去5个月以来的最低水平；而衡量材料和服务支付价格的指数大幅飙升至69.9 ，达到近三年来的最高值；服务业企业活动指数也降至50.3 。由此可见，美国经济滞胀风险正持续上升。同时，特朗普表示已将美联储下一任主席候选人缩减至4人，财长贝森特不在名单之中，现任主席鲍威尔任期将于2026年5月结束。市场猜测特朗普可能提前任命“影子主席”，以架空鲍威尔，实现提前大幅宽松的设想。最新CME观察工具显示，9月降息概率已超90%。

产业方面，EI Teniente铜矿坍塌事故后，Codelco需按政府文件要求，在提交包括倒塌原因分析、恢复计划及防御系统评估的报告后，才能重启地下开采作业。

综合来看，美国服务业陷入停滞风险增加，且非农数据走弱后9月降息预期大增，特朗普拟定美联储主席人选计划或使美元指数转弱。基本面上，海外精矿依旧紧缺，Codelco旗下坍塌矿山尚未重启，全球精铜新增产能投放缓慢。不过，美铜关税落空致货源回流LME，全球显性库存低位反弹，基本面有所转松，对短期铜价形成一定压力。预计沪铜在下旬获得支撑后，将震荡企稳。