春节假期期间，国际铜价先抑后扬，整体震荡运行，其中LME铜价主要运行区间在12500～13100美元/吨。短期铜价震荡调整，主要受国内春节假期需求疲软、LME库存持续累积以及CL溢价（COMEX铜较LME铜溢价）未再走扩等多重因素影响。中长期来看，铜基本面变化有限，供应端结构性问题仍存，AI预期带来电网升级改造增量需求，中长期供需矛盾对价格形成显著支撑。

铜的供应紧缺问题，主要源于近年来铜矿资本开支不足以及铜矿品位下降。历史数据显示，铜价上涨与企业加大资本开支节奏基本同步，而铜矿产能释放滞后于资本开支2～4年，核心原因是铜矿开发周期较长——根据S&P统计的127座金属矿山数据，铜矿平均建设及启动出料周期约3.8年。伴随全球优质高品位铜矿资源持续开采消耗，稀缺性日趋凸显，企业逐步转向低品位矿床及深部矿山；深部矿山地质环境复杂、开采条件严苛，安全生产管控难度高，使得铜矿供应呈现显著刚性与脆弱性。

全球铜需求正面临新一轮结构性重塑。近年来，新能源领域用铜量快速增长带动需求结构性提升，AI投资带来的电网升级改造及数据中心等领域，有望成为铜远期需求的增长亮点。

对中国、印度、东南亚等新兴经济体而言，电力需求随经济发展持续增长。中国作为电力生产与消耗大户，发电侧存在光伏风电消纳诉求，用电侧新能源汽车、AI数据中心等新兴终端需求涌现，对电网建设提出更高要求。按照国家能源局新型电力系统发展蓝皮书规划，中国新型电力系统分“三步走”：加速转型期（当前至2030年）、总体形成期（2030～2045年）、巩固完善期（2045～2060年），电网建设投资增长确定性较高。2025年10月发布的“十四五”规划建议，针对碳减排目标和新型能源体系定调，提出“构建新型电力系统、建设能源强国”，明确加快智能电网和微电网建设。

欧美地区方面，新能源汽车、数据中..