降息预期回升，铜价企稳反弹

上周，铜价呈现企稳反弹态势。这一变化主要归因于多方面因素。从宏观层面来看，美联储9月降息预期大幅回升，为铜价提供了有力支撑。此前美铜关税溢价风波平息，全球铜供应链回归正常轨道，减少了市场不确定性。同时，中国明确反内卷、稳增长政策基调，这将显著提升有色金属市场需求。此外，被征收对等关税的主要经济体未对美国实施反制措施，全球经济增长预期略有好转，内外宏观因素共同提振铜价。

从基本面分析，Codelco智利矿山中断后未能重启，巴拿马项目年内复产无望，全球精铜供应持续处于紧平衡状态。国内方面，淡季累库幅度较弱，近月结构转向平水。整体而言，对等关税落地后，非美主要经济体未进行贸易反制，市场对美联储9月降息前景乐观。中国相关政策将大幅提振有色金属市场需求，稳固国内经济基本盘。美铜关税风波平息后，内外宏观面利好铜价。

基本面来看，海外矿端依旧紧缺，国内淡季累库高度有限，全球精铜产能释放缓慢。基于以上因素，预计铜价短期将进入震荡偏强运行阶段。不过，仍需关注风险因素，若全球贸易局势再度恶化，或美联储9月降息预期大幅回落，铜价走势可能受到影响 。