主要矿业巨头BHP集团和力拓（Rio Tinto）的最新财报凸显铜在驱动利润中的核心作用，但也揭示了增加该工业金属敞口的难度。全球最大上市矿企BHP上周公布，上半年基本应占利润达62亿美元，同比增长22%，超出预期。值得注意的是，该公司运营收益首次主要来自铜，贡献占比51%，超越铁矿石。

力拓也呈现类似趋势：年度铁矿石收益占比从上年的70%降至约60%，而铜收益占比翻倍至约30%。铜在矿企收益中占比提升，主要源于价格表现优于铁矿石——铁矿石受中国钢铁产量疲软及供应增加影响承压，而铜价自2024年4月低点（8105美元/吨）至2025年2月中旬累计上涨59%，虽较1月29日的历史高点（14527.5美元/吨）回落11.4%，但长期上行趋势明确。

铜价上涨的短期驱动因素包括美国因特朗普关税政策不确定性的库存积累，以及主要矿山的供应中断；长期核心驱动则是能源转型——铜是电力和交通系统电气化的关键组件，预计到2050年需求将至少翻倍。然而，寻找长期铜矿床既具挑战性又成本高昂，这促使BHP和力拓试图收购现有矿山，但并购尝试均因估值分歧失败。

BHP曾于2024和2025年提议收购英美资源集团（Anglo American），但因...