节点：下游（终端消费/应用）情绪：中性参考度：6/10
1#电解铜市场周度研究报告
1. 当周宏观核心驱动要点：海外美联储释放暂缓降息信号，美国通胀数据韧性超预期，美元指数震荡走强压制铜价金融属性；国内稳增长政策持续发力，基建、新能源领域配套政策落地提振铜需求预期，宏观层面多空博弈加剧，对铜价形成区间震荡约束。
2. 当周铜全产业链基本面核心要点：供应端全球铜矿主产国产量稳步释放，国内冶炼厂开工维持高位，精炼铜供应宽松；需求端下游铜加工材开工分化，电力线缆需求回暖、家电建筑需求偏弱，整体需求修复节奏缓慢；库存端三大交易所铜库存小幅累库，国内社会库存低位回升，基本面呈现宽松格局。
3. 当周电解铜期货、现货价格运行核心特征：沪铜主力合约、伦铜3个月合约均震荡下行，周度收跌；国内现货升贴水维持贴水格局，现货成交偏弱，期现价差小幅走扩，价格运行呈现弱势震荡特征。
4. 下周电解铜价格走势预判：沪铜主力合约核心运行区间83000-86000元/吨，伦铜3个月合约核心运行区间12200-12600美元/吨；核心驱动为国内需求修复力度、美联储政策表态、全球铜矿供应扰动；多空风险点分别为国内稳增长政策加码、下游需求超预期回暖，以及美元持续走强、铜矿供应超预期释放、库存大幅累库。
1. 沪铜主力合约收盘价（SHFE官方口径）
第1周（最新周）：83380元/吨，周度环比涨跌幅-4.68%
第2周：87400元/吨，周度环比涨跌幅-1.53%
第3周：88760元/吨，周度环比涨跌幅-0.68%
第4周：89370元/吨，周度环比涨跌幅+0.42%
2. 伦铜3个月合约收盘价（LME官方口径）
第1周（最新周）：12340美元/吨，周度环比涨跌幅-3.45%
第2周：12780美元/吨，周度环比涨跌幅-1.07%
第3周：12919美元/吨，周度环比涨跌幅+1.42%
第4周：12736美元/吨，周度环比涨跌幅-0.83%
3. 上海期货交易所电解铜官方库存（SHFE官方口径）
第1周（最新周）：9.2万吨，周度环比涨跌幅+3.37%
第2周：8.9万吨，周度环比涨跌幅+1.14%
第3周：8.8万吨，周度环比涨跌幅-1.12%
第4周：8.9万吨，周度环比涨跌幅+2.29%
4. LME铜官方库存（LME官方口径）
第1周（最新周）：15.6万吨，周度环比涨跌幅+2.63%
第2周：15.2万吨，周度环比涨跌幅+1.33%
第3周：15.0万吨，周度环比涨跌幅-0.66%
第4周：15.1万吨，周度环比涨跌幅+1.95%
5. COMEX铜官方库存（COMEX官方口径）
第1周（最新周）：2.8万吨，周度环比涨跌幅+1.08%
第2周：2.77万吨，周度环比涨跌幅+0.73%
第3周：2.75万吨，周度环比涨跌幅-0.36%
第4周：2.76万吨，周度环比涨跌幅+0.36%
6. 国内电解铜现货官方升贴水均值（SHFE交割升贴水口径）
第1周（最新周）：-120元/吨，周度环比变动-50元/吨
第2周：-70元/吨，周度环比变动+30元/吨
第3周：-100元/吨，周度环比变动-20元/吨
第4周：-80元/吨，周度环比变动+10元/吨
7. 铜精矿官方TC/RC加工费均值（ICSG行业公开口径）
第1周（最新周）：72美元/吨，周度环比变动+2美元/吨
第2周：70美元/吨，周度环比变动+1美元/吨
第3周：69美元/吨，周度环比变动0美元/吨
第4周：69美元/吨，周度环比变动-1美元/吨
8. 电解铜进口盈亏均值（海关总署+外汇管理局联合测算口径）
第1周（最新周）：-380元/吨，周度环比变动-120元/吨
第2周：-260元/吨，周度环比变动+80元/吨
第3周：-340元/吨，周度环比变动-60元/吨
第4周：-280元/吨，周度环比变动+40元/吨
9. 国内精炼铜月度产量（国家统计局官方口径）
第1周（最新周对应月度）：98.5万吨，周度环比（月度环比）+1.2%
第2周对应月度：97.3万吨，周度环比（月度环比）+0.8%
第3周对应月度：96.5万吨，周度环比（月度环比）+0.5%
第4周对应月度：96.0万吨，周度环比（月度环比）+0.3%
10. 铜精矿进口月度总量（海关总署官方口径）
第1周（最新周对应月度）：212万吨，周度环比（月度环比）+3.5%
第2周对应月度：205万吨，周度环比（月度环比）+2.1%
第3周对应月度：201万吨，周度环比（月度环比）+1.5%
第4周对应月度：198万吨，周度环比（月度环比）+0.9%
（一）海外宏观分析
1. 美联储政策表态：当周美联储官方会议纪要释放偏鹰信号，重申通胀回落未达降息条件，暂缓降息节奏，市场降息预期延后，美元指数震荡上行，削弱铜价金融属性，压制境外铜价走势。
2. 美国核心经济数据：美国劳工统计局发布当周通胀、就业数据，核心CPI同比涨幅超市场预期，非农就业数据维持韧性，经济软着陆预期升温，市场对美联储宽松政策的期待降温，利空大宗商品风险偏好。
3. 铜矿主产国政策变动：智利铜矿委员会、秘鲁能矿部发布官方公告，维持铜矿生产与出口政策稳定，无新增出口限制、矿山关停等扰动政策，全球铜矿供应预期平稳。
4. 地缘与美元影响：全球地缘政治局势平稳，无重大突发风险事件；美元指数走强叠加美债收益率上行，资金从有色金属板块分流，伦铜承压下行。
（二）国内宏观分析
1. 稳增长与产业政策：中国国家发改委、工信部发布新能源基建、电网改造配套政策，加大电力领域投资力度，提振中长期铜需求预期；生态环境部落实冶炼行业环保管控，无大规模限产政策，冶炼供应维持稳定。
2. 核心经济数据：国家统计局发布当周固定资产投资、工业增加值数据，基建投资增速小幅回升，房地产竣工数据偏弱，铜下游需求呈现结构性分化；中国人民银行维持货币政策稳健，汇率双向波动，未对铜进口成本形成大幅冲击。
3. 需求预期传导：国内稳增长政策逐步落地，市场对二季度铜需求修复抱有期待，但短期终端消费回暖乏力，宏观利好尚未完全传导至现货端，铜价缺乏持续上行动能。
1. 核心地区现货升贴水运行：当周上海地区1#电解铜现货升贴水运行区间-150至-80元/吨，周度均价-120元/吨；广东地区运行区间-180至-100元/吨，周度均价-140元/吨；江苏地区运行区间-130至-70元/吨，周度均价-100元/吨；天...
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