情绪：中性参考度：1/10
铝行情日报
【一、本周核心要点】
1. 价格走势：本周沪铝主力合约震荡下行，周内运行区间24840-25315元/吨，周度收盘较上周下跌1.15%；LME3个月伦铝同步走弱，运行区间2285-2340美元/吨，周度收盘小幅回落0.42%，内外盘铝价呈现宏观情绪主导的偏弱震荡格局。
2. 市场核心矛盾：本周铝价核心博弈聚焦供应端电解铝合规产能管控的刚性支撑，与下游建筑、家电等传统领域需求复苏不及预期的利空博弈，成本端火电价格企稳形成底部托底，需求端增量乏力压制上方空间。
3. 宏观核心驱动：本周海外美联储官员鹰派表态延后降息预期，美元指数小幅走强压制有色金融属性；国内中国国家统计局发布基建投资小幅回暖数据，稳增长政策持续发力但传导滞后，成为影响铝价波动的核心宏观变量。
4. 核心结论与后市判断：本周铝价处于震荡寻底阶段，短期成本支撑与库存低位减缓跌势，中长期需跟踪需求复苏节奏与产能投放进度，预计短期铝价维持区间震荡，暂无趋势性单边行情。
【二、行情回顾】
（一）国内期货市场
本周沪铝主力合约以上海期货交易所官方发布数据为准，周度开盘价25130元/吨，官方结算收盘价25170元/吨，周内最高点25315元/吨，最低点24840元/吨，日度平均涨跌幅围绕0轴窄幅波动，周度同比下跌1.23%；周内成交量逐步萎缩，日均成交量32万手左右，持仓量维持30.9万手上方，资金观望情绪浓厚，交投活跃度较上周有所降温。
（二）国内现货市场
以上海期货交易所官方交割结算口径统计，本周1#电解铝现货交割均价25020元/吨，现货交割升贴水运行区间为贴水50元/吨-升水30元/吨，周内升贴水由贴水收窄至平水附近，下游加工企业按需采购，逢低补库意愿偏弱，采购节奏以刚需为主；海关总署最新公开进出口数据显示，本周国内铝土矿进口量维持平稳，电解铝出口量小幅回落，氧化铝进口量环比增加2.1%；现货市场核心矛盾集中在现货流通货源偏紧与下游需求跟进不足的错配，现货价格跟随期货波动，基差逐步修复。
（三）国际期货市场
LME3个月伦铝以伦敦金属交易所官方数据为准，本周价格运行区间2285-2340美元/吨，官方收盘价格2302美元/吨，周度日度涨跌幅均值为-0.08%，整体偏弱震荡；COMEX铝主力合约以纽约商品交易所官方数据为准，周内高低点102.3-104.5美分/磅，官方结算收盘价102.8美分/磅，周度小幅下跌0.29%，持仓量环比减少1.2万手，海外资金避险情绪升温，多头持仓逐步减持。
【三、宏观面分析】
（一）海外宏观
本周美联储官方发布货币政策表态，重申通胀回落未达预期，暂缓降息节奏，市场对美联储年内降息次数预期由3次下调至2次，美元指数小幅上行至104.2附近，压制铝等大宗商品金融属性估值；美国劳工统计局发布最新就业数据，非农就业人数超预期增长，通胀粘性仍存，进一步强化鹰派政策预期；CFTC官方持仓数据显示，铝非商业净多头持仓环比减少3.2%，资金看多情绪降温；印尼能矿部暂无铝土矿出口新政发布，主产区供应维持稳定，地缘政治暂无突发扰动，海外宏观整体偏空压制伦铝走势。
（二）国内宏观
本周国内稳增长举措持续落地，中国国家发改委发布基建项目审批提速相关政策，中国国家统计局发布1-2月全国房地产竣工面积同比增长3.5%，基建投资同比增长5.2%，但房地产新开工数据仍偏弱，铝需求传导滞后；中国人民银行维持货币政策稳健中性，人民币汇率兑美元维持窄幅波动，未出现大幅波动；工信部持续推进电解铝行业产能红线管控，双碳政策执行力度不变，严禁违规新增产能，国内宏观政策端对铝市形成中长期供需紧平衡支撑，短期需求复苏力度不足制约铝价上行。
【四、产业基本面分析】
（一）供应端
1. 铝土矿端：根据国际铝业协会（IAI）与美国地质调查局（USGS）官方公开数据，全球铝土矿供应格局宽松，澳大利亚、印尼主产区产量维持稳定，全球月度铝土矿产量同比增长2.3%；国内铝土矿进口依赖度维持高位，海关总署数据显示本周进口量环比持平，海外矿山新增产能投放进度缓慢，暂无大规模增产计划，铝土矿供应对下游产业链无明显约束。
2. 氧化铝端：中国国家统计局官方发布国内氧化铝月度产量728万吨，环比持平，同比增长1.8%；工信部公布氧化铝行业开工率82.5%，较上周小幅提升0.3个百分点；国内外氧化铝厂暂无大规模检修动态，部分前期停产产能逐步复产，全球氧化铝产量按IAI数据同比增长1.5%；氧化铝价格本周企稳运行，对电解铝成本端传导趋于平稳，暂无大幅波动影响。
3. 电解铝冶炼端：中国国家统计局官方数据显示，国内电解铝月度产量342万吨，环比小幅下降0.5%，同比增长2.0%；工信部公布电解铝合规产能利用率88.2%，产能红线管控严格执行，违规产能清退到位；国内电解铝厂检修产能维持稳定，暂无集中复产或减产动态，全球电解铝产量按WBMS数据同比增长1.8%；短期电解铝供应端维持刚性收紧格局，现货流通货源偏紧支撑现货价格。
（二）成本端
国内电解铝核心生产成本以火电、氧化铝、预焙阳极为主，本周官方发布火电上网价格维持稳定，水电价格暂无调整；氧化铝价格周内波动幅度在±20元/吨，预焙阳极价格持平，电解铝完全成本维持在23800元/吨左右，行业平均盈亏线23500元/吨，成本端对 ..
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