情绪：中性参考度：1/10
【一、本周核心要点】
价格走势：本周沪螺主力合约周度累计上涨 45 元 / 吨，涨幅 1.19%，运行区间 3752-3860 元 / 吨，沪热卷主力合约周度累计上涨 52 元 / 吨，涨幅 1.38%，运行区间 3765-3890 元 / 吨，铁矿石、焦炭主力合约同步震荡上行，周度涨幅分别为 2.72%、2.10%，原料端价格走强为成材提供成本支撑。
市场核心矛盾：本周钢市核心多空博弈集中于供应端环保限产与产能双控带来的收缩预期、成本端原料价格上行带来的底部支撑，与需求端地产前端复苏偏弱、现实需求兑现进度慢于预期的矛盾，多空双方博弈加剧，钢价呈现区间震荡偏强走势。
宏观核心驱动：国内方面，稳增长接续政策落地、基建投资维持高增速、地产调控政策优化、环保限产专项行动启动，强化钢市供需两端政策支撑；海外方面，美联储 3 月 FOMC 会议维持利率不变，年内 3 次降息预期升温，美元指数走弱，带动大宗商品金融属性走强，对钢价形成间接提振。
核心结论与后市判断：本周钢市供需格局边际改善，供应端收缩预期增强，成本端支撑持续上移，需求端呈现季节性复苏特征，短期钢价维持震荡偏强走势，中长期钢价运行中枢将伴随需求修复与供应约束逐步抬升，核心关注下游需求兑现进度与环保限产政策落地情况。
【二、行情回顾】
（一）国内期货市场
- 沪螺主力 2605 合约：本周开盘价 3780 元 / 吨，官方结算收盘价 3825 元 / 吨，周内最高 3860 元 / 吨，最低 3752 元 / 吨，周度累计上涨 45 元 / 吨，涨幅 1.19%，较去年同期上涨 2.23%；周内成交总量环比增加 12.3%，周末持仓量环比增加 8.7 万手，持仓结构呈现钢厂套保空单减持、投机多单小幅增持的特征。
- 沪热卷主力 2605 合约：本周开盘价 3778 元 / 吨，官方结算收盘价 3832 元 / 吨，周内最高 3890 元 / 吨，最低 3765 元 / 吨，周度累计上涨 52 元 / 吨，涨幅 1.38%，较去年同期上涨 3.15%；周内成交总量环比增加 15.7%，周末持仓量环比增加 6.2 万手，持仓活跃度高于螺纹钢，市场对板材需求复苏预期更强。
- 铁矿石主力 2605 合约（大连商品交易所）：本周开盘价 812 元 / 吨，官方结算收盘价 835 元 / 吨，周内最高 848 元 / 吨，最低 805 元 / 吨，周度累计上涨 22 元 / 吨，涨幅 2.72%；周内成交总量环比增加 18.2%，周末持仓量环比增加 11.3 万手，市场对铁矿石补库预期升温。
- 焦炭主力 2605 合约（大连商品交易所）：本周开盘价 2215 元 / 吨，官方结算收盘价 2262 元 / 吨，周内最高 2285 元 / 吨，最低 2202 元 / 吨，周度累计上涨 46 元 / 吨，涨幅 2.10%；焦煤主力 2605 合约周度累计上涨 38 元 / 吨，涨幅 1.85%，双焦价格同步上行，焦化厂挺价意愿较强。
（二）国内现货市场
- 交割与现货价格：上海期货交易所本周螺纹钢交割结算均价 3810 元 / 吨，热轧卷板交割结算均价 3820 元 / 吨；螺纹钢现货交割升贴水运行区间为 – 20 元 / 吨至 + 30 元 / 吨，周内呈现先抑后扬走势，周初贴水扩大至 20 元 / 吨，周末转为升水 15 元 / 吨；热轧卷板现货交割升贴水运行区间为 – 15 元 / 吨至 + 25 元 / 吨，周内持续收窄贴水，周末转为升水 10 元 / 吨。
- 市场成交特征：下游采购心态周内逐步修复，刚需采购占比持续提升，投机性备货意愿整体偏弱，周内现货成交量呈现工作日稳步提升、周末回落的特征，建筑钢材采购节奏受工地复工进度带动，板材采购受制造业出口订单回暖带动。
- 进出口数据：海关总署发布的 2026 年 2 月官方数据显示，全国钢材出口量 582.3 万吨，同比增长 6.8%，1-2 月累计出口量 1165 万吨，同比增长 7.2%；2 月铁矿石进口量 9236.5 万吨，同比增长 3.2%，1-2 月累计进口量 1.87 亿吨，同比增长 2.8%；2 月炼焦煤进口量 892 万吨，同比增长 12.6%，1-2 月累计进口量 1820 万吨，同比增长 10.3%。
- 现货核心矛盾：现货市场核心供需矛盾为供应端环保限产带来的产能释放受限，与需求端现实复苏进度慢于市场预期的博弈，钢厂挺价意愿较强，贸易商多采取快进快出策略，市场整体观望情绪仍存。
（三）国际市场
- 铁矿石掉期市场：新加坡交易所 SGX 62% 品位铁矿石掉期主力合约本周运行区间 112.5-118.2 美元 / 干吨，周度收盘 116.8 美元 / 干吨，累计上涨 3.1 美元 / 干吨，涨幅 2.72%，成交总量环比增加 9.6%，持仓量环比增加 7.2 万手，中国钢厂海外补库需求带动价格上行。
- 全球钢材现货市场：东南亚钢坯现货官方报价周度累计上涨 12 美元 / 吨，报 545 美元 / 吨，涨幅 2.25%；欧盟热轧卷板现货官方报价周度累计上涨 18 欧元 / 吨，报 562 欧元 / 吨，涨幅 3.31%；独联体热轧卷板现货官方报价周度累计上涨 10 美元 / 吨，报 520 美元 / 吨，涨幅 1.96%。
- 海外市场核心特征：海外钢材市场供需呈现区域分化格局，欧洲地区受钢厂检修影响供应收缩，现货价格涨幅居前；东南亚地区受基建项目落地带动，需求边际回暖；北美地区受制造业需求偏弱影响，钢价维持窄幅震荡，全球钢材贸易流区域调整特征明显。
【三、宏观面分析】
（一）海外宏观
- 货币政策与通胀数据：本周美联储发布 3 月 FOMC 会议声明，维持基准利率 5.25%-5.50% 区间不变，点阵图显示年内仍有 3 次降息预期，市场对 6 月首次降息的概率预期从会议前的 60% 升至 75%；美国劳工统计局发布的 2 月核心 PCE 物价指数同比上涨 2.8%，符合市场预期，通胀数据延续回落态势，为美联储降息提供了空间。
- 美元与大宗商品持仓：美元指数周度累计下跌 0.82%，报 103.21，美元走弱带动以美元计价的铁矿石等大宗商品金融属性走强；美国商品期货交易委员会 CFTC 发布的最新持仓数据显示，大宗商品投机净多单周度增持 1.2 万手，市场风险偏好持续回升。
- 铁矿石主产区供应动态：澳大利亚资源部发布 3 月铁矿石发运计划，3 月累计发运量预计达到 8400 万吨，环比 2 月增长 11.2%；巴西矿业与能源部发布的官方数据显示，3 月前两周巴西核心矿山铁矿石发运量环比增长 8.7%，矿山发运节奏符合年度计划，未出现超预期增量。
- 对钢市的影响路径：美联储降息预期升温带动美元走弱，提振全球大宗商品整体估值，铁矿石价格上涨直接推升国内钢企生产成本；海外矿山发运增量符合预期，原料端供应扰动有限，成本端支撑持续存在；海外经济体需求边际变化将直接影响中国钢材及机电产品出口，进而影响制造业用钢需求。
（二）国内宏观
- 稳增长与投资数据：中国国家发改委本周发布稳增长接续政策，明确加快推进全国 102 项重大工程项目落地，强化基建投资资金保障；中国国家统计局发布的 1-2 月官方数据显示，全国固定资产投资同比增长 4.2%，其中基础设施投资同比增长 6.3%，交通基础设施投资同比增长 8.7%，水利管理业投资同比增长 7.2%，基建投资维持高增速，为建筑用钢需求提供支撑。
- 地产行业政策：住房和城乡建设部发布关于进一步优化房地产市场调控政策的通知，明确重点城市优化限购限贷政策，支持刚性和改善性住房需求，降低首套房首付比例与贷款利率；中国国家统计局发布的 1-2 月数据显示，全国房地产开发投资同比下降 5.8%，房屋竣工面积同比增长 8.2%，房屋新开工面积同比下降 9.2%，地产端后端竣工需求维持韧性，前端新开工需求仍偏弱。
- 产业与环保政策：工业和信息化部发布 2026 年钢铁行业产能产量双控工作要求，明确全年粗钢产量同比持平的调控目标，严禁新增钢铁冶炼产能；生态环境部发布 2026 年重点区域大气污染防治专项行动方案，明确京津冀及周边地区 3-4 月开展钢铁行业超低排放专项检查，对未达标企业实施限产管控，供应端政策约束持续强化。
- 货币政策与汇率：中国人民银行本周开展 1800 亿元 7 天期逆回购操作，维持市场流动性合理充裕，资金面保持平稳；人民币兑美元汇率周度累计升值 0.45%，报 7.1820，人民币升值降低铁矿石进口成本，同时提升国内钢材出口价格竞争力。
- 对钢市的影响路径：稳增长政策强化基建需求预期，地产调控政策优化带动建筑用钢需求边际修复预期；环保限产与产能双控政策直接约束钢材供应端释放，缓解现货市场供应压力；流动性合理充裕支撑大宗商品估值，整体对钢价形成强底部支撑，政策端是当前钢市核心驱动因素。
【四、产业基本面分析】
（一）供应端
- 铁矿石端：世界钢铁协会 WSA 发布的 2026 年 2 月全球铁矿石产量官方数据显示，全球总产量 3.12 亿吨，同比增长 2.1%，其中澳大利亚产量 8900 万吨，同比增长 1.8%，巴西产量 7200 万吨，同比增长 2.5%；美国地质调查局 USGS 发布的全球铁矿石供需平衡报告显示，2026 年一季度全球铁矿石供需缺口预计为 120 万吨，供需格局维持紧平衡；海关总署发布的 2 月铁矿石进口量 9236.5 万吨，同比增长 3.2%，进口量稳步回升；铁矿石供应端增量逐步释放，但整体发运节奏符合市场预期，未出现超预期增量，价格上涨对钢铁成本端形成直接推升，吨钢铁矿石成本周度累计上涨 32 元 / 吨。
- 焦炭焦煤端：中国国家统计局发布的 2026 年 2 月官方数据显示，国内焦炭产量 3820 万吨，同比下降 1.2%，焦煤产量 4150 万吨，同比增长 2.3%；工业和信息化部发布的 2 月焦化行业平均开工率 76.2%，环比 1 月下降 2.1 个百分点，主要受环保限产政策影响；本周国内焦化厂检修产能占比 8.7%，环比上周增加 1.2 个百分点，暂无大规模复产计划；海关总署发布的 2 月炼焦煤进口量 892 万吨，同比增长 12.6%，进口量持续增长；世界钢铁协会 WSA 发布的全球炼焦煤供需报告显示，2026 年一季度全球炼焦煤供需维持紧平衡；双焦价格周度上行，吨钢焦炭成本周度累计上涨 28 元 / 吨，对钢铁生产成本形成持续支撑。
- 钢铁冶炼端：中国国家统计局发布的 2026 年 2 月官方数据显示，国内粗钢产量 7890 万吨，同比下降 0.8%，生铁产量 7120 万吨，同比下降 1.1%，钢材产量 10230 万吨，同比增长 0.5%；中国钢铁工业协会发布的 3 月中旬重点钢厂数据显示，粗钢日均产量 228.5 万吨，环比上旬下降 1.2%，产能利用率 81.3%，环比下降 0...
（二）成本端
国内螺纹钢、热轧卷板核心生产成本构成中，铁矿石占比约 58%，焦炭占比约 22%，电煤及其他成本占比约 20%；本周中国国家发改委发布的电煤中长期合同价格维持 675 元 / 吨不变，市场电煤价格周度小幅上涨 1.2%，对成本影响有限；铁矿石与焦炭焦煤价格周度累计上涨，带动螺纹钢吨钢完全成本周度累计上涨 65 元 / 吨，热轧卷板吨钢完全成本周度累计上涨 62 元 / 吨；重点钢厂行业平均盈亏线方面，螺纹钢行业平均盈亏线约 3780 元 / 吨，热轧卷板行业平均盈亏线约 3850 元 / 吨，当前主流钢厂螺纹钢吨钢盈利约 45 元 / 吨，热轧卷板吨钢亏损约 25 元 / 吨，钢厂盈利水平分化，热轧卷板亏损导致钢厂检修意愿提升；成本端持续上移对钢价形成强底部支撑，钢厂亏损面扩大进一步约束供应端释放，成本传导逻辑顺畅。
（三）需求端
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