### 降息预期反复，铜价维持震荡

上周，铜价呈现震荡走势，价格重心略有回升，运行至79000元一线附近。宏观层面，市场情绪有所好转，降息预期的抬升推动了交易重心上移。然而，值得注意的是，目前降息预期仍处于多方博弈阶段，尤其需关注8月底鲍威尔表态带来的态度变化。

从美国经济数据来看，“硬数据”已现边际转弱趋势。尽管消费者物价指数（CPI）尚无明显波动，但生产者物价指数（PPI）已呈抬高态势，同时制造业水平降至9个月新低，并连续三个月处于低迷状态。受9月降息预期博弈影响，铜价震荡反复。而在国内，市场风险偏好高涨，即便现实需求较弱，但政策预期对价格的支撑作用更为强劲。

产业方面，受印尼铜精矿出口因素影响，加工费虽略有反弹，但仍处于低位水平，不过冶炼产量依旧维持在较高水准。国内市场升水偏高，表明现货市场依然紧俏，但期货期限结构相对平缓。海外市场中，COMEX铜库存累库速度放缓，伦敦金属交易所（LME）铜的累库压力却有所增大。此外，智利部分精铜牌号重新流向亚洲市场，致使LME铜重回深度贴水状态。后续需重点关注LME铜库存的增加情况。

当前铜价博弈态势较为平淡，多空双方均无明显的增仓迹象。价格的主要变量仍在海外，目前市场处于宏观预期变化的窗口期，基本面表现平淡，波动率处于低位。在此情况下，可尝试增加部分远月看跌期权头寸，以应对市场潜在变化。 总体而言，铜价走势受宏观与产业因素交织影响，市场参与者需密切关注相关动态，谨慎决策。