《精炼镍再累积，镍价延续偏弱》

近期镍市场呈现出独特态势。行情方面，镍价维持偏弱运行态势，不锈钢也同步承压，呈回落走势。

从产业逻辑深入剖析，镍产业面临复杂局面。海外宏观环境存在诸多变数，给镍市场带来不确定性。在产业链上游，东南亚菲律宾镍矿价格疲弱，这直接导致NPI冶炼厂成本倒挂问题凸显，冶炼厂持续处于亏损状态。在此情形下，冶炼厂对于高价接货的意愿极为有限。

就国内生产而言，7月中国精炼镍产量环比增长3%，企业开工率约达61%。进入8月，国内纯镍社会库存在淡季再度累积，最新数据约为4.18万吨。库存的累积，反映出市场供需关系的变化，对镍价形成下行压力。

不锈钢产业同样值得关注。前期不锈钢减产力度逐渐减弱，前期减产促使部分库存得到消化。据统计，8月无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量降至93.36万吨，周环比下降2.14%，主要原因是市场到货量偏少。但结构上，无锡200系库存小幅上涨，其余地区各系库存均出现回落。当前，终端市场消费淡季延续，钢厂减产带来的积极效果逐步减弱，整体不锈钢在淡季仍面临过剩压力，这无疑也对镍的需求产生抑制作用。

基于上述市场情况，策略上建议以镍、不锈钢反弹抛空机会为主。同时，需密切留意下游库存变化，这对于把握市场动态至关重要。预计镍主力运行区间在【120000 – 123000】。

值得注意的是，风险因素不容忽视。全球贸易及关税政策变化可能对镍及不锈钢市场产生重大影响，企业和投资者需时刻关注，以便及时调整策略，应对市场变化。