### 内外扰动交织 镍价震荡

周二，镍价呈现震荡偏强态势。SMM1#镍报价为123550元/吨 ，变动幅度为700元/吨；金川镍报价124550元/吨 ，变动幅度同样为700元/吨；电积镍报价122650元/吨 ，变动750元/吨。金川镍升水2000元/吨，无涨跌变化。SMM库存总计4.03万吨，较上期变动1165吨。

关税豁免期临近尾声，特朗普宣称已与菲律宾、日本分别达成贸易协议，协议税率各为19%、15%。在美联储易主的热议中，特朗普对解雇鲍威尔的态度有所缓和，鲍威尔近期演讲也未提及提前离职。与此同时，国内政策预期日益强劲，雅鲁藏布江世纪级水电工程与国内反内卷浪潮共同作用，相关商品纷纷涨停，市场热度居高不下。

镍矿报价不断松动，资源端压力逐步缓解。在国内政策推动下，镍铁呈现止跌企稳迹象，贸易商调高报价，但市场成交有限，提价能否真正落地有待观察。硫酸镍市场热度持续，市场询价积极，部分下游补库迹象显著。纯镍现货相对稳定，市场对价格上涨多持观望态度，升贴水无明显变动。短期内，需关注关税豁免期结束引发的贸易冲击风险，以及国内政策驱动的韧性和对供需影响的有效性，镍价或维持震荡运行。