### 关注库存及政策走向 铝价震荡【机构评论】
来源：金源期货

上周，美国总统特朗普与日本达成关税协议后，欧盟与美国之间的贸易谈判也取得进展，海外避险情绪随之回落。在国内，工信部淘汰老旧产能的消息持续带动市场情绪升温，但短期内情绪过热，存在修复需求，下半周市场情绪稍有降温。

从基本面来看，供应端近期绝大部分产能变动属于置换，贵州少量产能继续复产，开工产能较上周微幅增加1万吨。下游则面临淡季需求疲软、高铝价压制以及关税不确定性的三重压力，铝加工周度开工率持续微幅下滑。电解铝锭库存累计至51万吨，较上周四增加1.2万吨；铝棒库存为14.55万吨，环比减少1.05万吨。

综合而言，本周海外美联储利率决议以及美国对等关税即将到期的谈判进程，不确定性较高，宏观层面弹性较大。基本面方面，供应端开工产能微幅增加，而消费端处于消费淡季，加上铝价处于高位，下游因畏高采买节奏放缓。铝锭社会库存小幅累库，但铝棒库存仍在去库，仓单库存在短暂累库之后重新去库，回到6万附近，整体累库并不顺畅。预计铝价在上周情绪休整之后会有一定修复，由于基本面供需矛盾不大，能给到一定支撑，铝价会出现一定调整。

风险因素主要包括美国关税、美联储政策以及国内政策等方面。