基本面主导 铜价重心有望抬升【机构评论】

来源：中国有色金属报

上半年，铜价历经两轮显著上涨。年初，伴随美元持续快速贬值，铜价开启顺畅的上行走势。4月初，受美国“对等关税”政策影响，市场忧虑情绪弥漫，铜价在清明节假期前后大幅下挫，沪铜价格最低跌至71320元／吨。此后，随着美国“对等关税”政策趋缓，且LME铜库存偏低问题逐步显现，铜价重新回升以修复前期跌幅，最终稳定在78500元／吨附近。

下半年，美联储将分别于7月末、9月中、10月末和12月初举行4次议息会议。美国关税政策的施行在较大程度上影响美国货币政策走向。若美国再次上调关税，通胀担忧将再度升温，进而对美联储年内降息幅度形成一定限制。此外，地缘政治局势变化对通胀的影响也需关注。展望下半年，美国关税政策对宏观市场的利空影响预计较为有限，市场焦点将主要转向美国宏观经济数据表现及美联储货币政策。总体来看，预计宏观市场对铜价的影响偏中性，若美联储降息预期重启，将为铜价带来一定利好支撑。

从矿石端而言，Sierra Gorda、Toromocho二期、Kansanshi三期等铜矿项目计划于年中投产。此外，Mirador二期等铜矿项目也将在下半年投产。尽管铜精矿供应有望获得一定补充，但全球铜精矿供应紧张局面仍难以改变。据悉，宁波大榭码头正在建造集装箱泊位，预计工期为一年。这一工程可能导致查验及堆场拥堵，进而对进口废铜到货速度产生一定影响。同时，由于中国对美国所有进口商品征收10%关税，美国再生铜原料难以进入中国市场，因此，再生铜供应偏紧态Ŋ..