中美新一轮经贸会谈在即，铜价震荡上行【机构评论】
来源：金源期货

周三，沪铜主力呈现偏强震荡态势，伦铜则强势站上9900美金。国内近月合约转向C结构并逐渐收敛。当日，电解铜现货市场交易氛围清淡，下游企业因价格高企，观望情绪浓厚。内贸铜升水降至180元/吨，而昨日LME库存升至12.5万吨。

从宏观层面来看，特朗普表示计划对世界多数国家征收15%-50%的简单关税。当前美国正与欧盟进行谈判，若欧元区同意向美国企业开放市场，美国将设置较低税率。美日已达成贸易协议，原本25%的对等关税最终下调至15%，日本还承诺向美国投资5500亿美元，并开放大米等农产品市场，这一结果略好于预期，有助于市场风险偏好回升。此外，中美即将在瑞典展开新一轮经贸谈判，市场密切关注双方在关税方面的博弈程度，以及科技领域的互惠与竞争关系，期待双方达成贸易协议。

产业方面，淡水河谷二季度铜产量达9.3万吨，同比增长17.8%，主要原因是其位于巴西的Sossego矿石品位提高，以及Salobo综合体产能提升。Vale维持今年指导产量在34 – 37万吨不变。

美日达成贸易协议提升了市场风险偏好，市场对中美在瑞典的新一轮经贸会谈持乐观预期。同时，特朗普持续向鲍威尔施压降息，使得鲍威尔鹰派立场有所松动。我国明确反内卷、稳增长的政策基调，将显著提升有色金属和工业品市场需求。

从基本面分析，海外精矿供应偏紧，LME库存累库告一段落，国内维持紧平衡的低库存状态，近期海外进口到港量未大幅增加。在中美经贸会谈烘托的乐观氛围，以及国内宏观政策的强预期推动下，预计铜价短期内将维持偏强震荡走势，市场需重点关注二轮中美经贸谈判。