2025 年 7 月，国际黄金市场行情跌宕起伏。亚太早盘现货黄金于 7 月 23 日一度冲高至 3438.99 美元/盎司，创阶段新高，随后震荡回落，最终月线收跌 0.39%，报收 3290.70 美元/盎司 ，呈现典型的“倒 V 形”走势。此波动由美联储政策预期、地缘政治风险、美元指数走势及市场情绪变化共同主导。

先看美联储政策，其涵盖降息预期与资产负债表转向。7 月 31 日凌晨，美联储公布利率决议，维持联邦基金利率目标区间在 4.25%-4.50%不变 ，但市场预期 9 月降息概率超 95%。鲍威尔暗示，若通胀回落、就业疲软，年内或降息 100 – 150 个基点，这压低美元指数，推动黄金反弹。同时，美联储释放结束量化紧缩信号，7 月国债持有量减少规模放缓，逆回购工具使用量降至低位，市场预期或提前结束缩表甚至重启扩表，为黄金上涨提供动力。

地缘政治与贸易战方面，全球地缘冲突升级。7 月俄乌冲突持续，乌反攻受挫，中东局势紧张，以色列与胡塞武装对峙，伊朗核谈僵局，推高避险情绪，黄金受益。此外，7 月 25 日美国宣布对国外制作进入美国的电影征 100%关税，引发贸易战担忧，资本流入黄金市场。

美元指数是黄金价格的直接推手。7 月 31 日，ICE 美元指数涨 0.15...