美印贸易局势升温，铜价企稳

周三，沪铜主力合约呈现区间震荡态势，伦铜则试探9700一线阻力位。国内近月合约维持平水状态。当日，电解铜现货市场成交表现欠佳，下游补库力度有所减弱，内贸铜价格跌至100元/吨。此外，昨日LME库存出现反弹，升至15.6万吨，主要原因是美铜关税未落地，使得海外货源回流至LME亚洲仓库。

从宏观层面来看，特朗普以印度继续直接或间接进口俄罗斯石油，干扰美国对俄能源交易制裁为由，白宫宣布将对印度征收额外25%的关税 ，这使得全球第五大经济体面临50%的高关税困境，该举措三周后生效。同时，美联储卡什卡利表示，美国经济已现放缓迹象，短期内降息可能成为更适宜选择，预计年底前将降息两次。但如果迹象表明关税引发的通胀效应持续更久，决策者将会减少降息次数。上周五的非农报告，给联储采取行动带来了紧迫性。据CME最新观察工具显示，当前9月降息概率为93.4%。

在产业方面，欧洲最大铜生产商Aurubis称，2024 – 2025财年前九个月的核心利润远超预期，主要得益于硫酸、铜制品及贵金属业务增长。Aurubis今年将提升其美国铜回收冶炼厂的产能，并计划在未来数年进一步加大投资。

美印贸易局势升级，引发资本市场担忧。美铜溢价大幅回落，致使海外套利贸易商不得不将大量美国库存重新运往LME亚洲库，对现货市场情绪造成冲击。然而，美联储年内降息预期快速升温，以及智利矿山突发供应中断，对铜价形成支撑。综合来看，预计沪铜短期内将维持企稳震荡走势。